[世华财讯]国信证券认为，华东医药业绩略低于预期,期待后续发展。维持推荐评级，一年目标价30-33元。

国信证券11月2日研究报告中指出，华东医药 (000963：27.40，+0.67，↑2.51)营业外收支影响表观业绩,Q3扣非后净利增21.7%公司Q3单季度收入增长9.24%,较上半年30.08%的增速放缓,去年同期收到2000多万拆迁补偿款导致基数较高,Q3归属母公司股东的净利润同比仅增长1.33%,实现EPS0.18元;扣除非经常性损益影响后的Q3净利增长21.7%.Q3毛利率18.8%,同比提升1.47个百分点,销售费用的较快增长,研发投入的加大使整体期间费用率上升1.53个百分点.医药工业增长平稳,商业业务增速下降以医药商业为主的母公司前三季收入51.18亿元,增长21.02%,毛利率小幅提升0.1个百分点至5.32%,整体期间费用率略有下降,显示运营效率良好;其中Q3收入增长7.27%,增速较上半年下降22.3个百分点,预计四季度会有所恢复.医药工业前三季收入14亿元,增长25%左右,其中Q3增长16.5%;细分产品方面,百令胶囊维持25%增速,赛可平增长近20%,塞斯平同比基本持平,他克莫司全年销售额有望突破3500万元.维持"推荐"评级近期器官捐献试点进程加快,将促进免疫抑制剂市场的发展,推升公司的工业增速;医药商业将受益于基本药物配送政策与区域市场集中度的提高.预计来曲唑和阿那曲唑将于年底或明年年初获批,高盈利能力的抗肿瘤新药有望成为公司业绩的又一支柱.维持10-12年主业EPS0.78,0.95,1.09预测,一年目标价30-33元.