医疗器械和药品消费结构将发生巨大变化。国际上药品药费和医疗器械的消费比例是1：1，而在中国这一比例却为8：1，和国际行业格局相比，我国医疗器械行业有着巨大的发展空间，近年来医疗器械的行业增速一直快于药品行业，发展潜力巨大。

 

　　医疗器械产业政策面风险较小，产业升级带来超额收益。医疗器械有望避开药品降价政策等行业利空因素。在医疗器械行业整体20%的增速下，更是蕴藏着产业升级带来的高增长机会，十二五规划的出台则将进一步催化这种升级速度，带来超额收益。

 

　　医疗器械产业的三大驱动器：（1）技术升级加速进口替代。我国医疗器械总体技术水平与国外存在差距，但在一些细分领域，不少本土企业已逐步积累与外企竞争的优势，研发水平和价格优势则是推动进口替代的核心要素。国内企业在进口替代的过程中，往往能表现出超出行业的平均增长。可重点关注高值耗材、彩超设备等产品市场。（2）并购扩张提升行业集中度。医疗器械行业较药品行业发展晚，行业集中度低，正在进行迅速的行业内整合和并购，具有渠道、技术、资本优势的医疗器械企业将在行业竞争中获得长期优势。（3）全球医疗费用控制带来出口契机。欧美政府在降低医疗卫生费用的政策背景下，中国医疗器械企业以价格优势将获得大量出口订单，相比于药品，医疗器械更容易通过国外审批。

 

　　重点关注具有渠道+产品优势，不断整合扩张的医疗器械优质企业。建议持续关注具有强大渠道+产品优势，不断并购扩张的细分行业龙头企业鱼跃医疗、乐普医疗。同时重点关注整合前迈瑞彩超代工厂深圳威尔德，并购优秀医疗器械渠道商上海佰金，带来巨大整合效应和业绩弹性，向医疗器械行业全面进军的宏达高科。国泰君安证券股份有限公司