继续开拓新市场，磺苄有望保持稳定增速:2012年公司成品药实现营业收入近2亿元(磺苄为主)，同比增长25%，毛利下滑近10个百分点，主要是由于生产工艺升级使得生产成本增加。公司磺苄于2010年上市，由于2010-2012年药品招标的省份较少，公司产品中标进度受到影响。

    目前各省新一轮的药品招标已经启动，尔康磺苄在湖北省已经中标(首次)，并享受了单独定价。在最近一次的药品最高零售限价的调整中，磺苄西林钠的价格基本稳定。随着中标省份的增多，凭借单独定价优势，公司磺苄业务有望继续保持稳定增长。

    维持“推荐”评级:公司拥有业内最多的辅料批文，并且积极参与行业标准的制定，同时充分利用上市以后的资金优势，在全国范围内打造辅料营销网络，“辅料超市”已经成型。辅料监管的加强也将促进市场集中度提升，公司作为行业龙头有望受益。随着中标省份的增多，磺苄西林钠业务有望实现恢复性增长。产能释放的延后会在一定程度上影响公司2013业绩增速，但公司整体趋势仍然向上。预计公司2013-2014年EPS分别为0.76元和0.99元，维持“推荐”评级。

责任编辑：杜兆阳

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