——专访添富医药基金经理周睿

　　2010年，汇添富基金引领行业之先，推出了国内首只医药行业主题基金——汇添富医药保健，由周睿担任基金经理。一路走来，添富医药的规模已达79.81亿元，近3年总回报逾240%，在股票型基金中排名前10%，而周睿也被业内奉为“医药一哥”。

　　如今，作为汇添富医药行业投研团队的领军人物，周睿专注投资的初心不变，他的勤奋与工作热情一如既往，与业内盛誉的一样，收获满满的周睿依然维持着他“不是在做调研，就是在去调研的路上”的工作状态。

　　在投资中“守正出奇”

　　回顾5年前的决定，周睿向记者表示，能有勇气成为业内“第一个吃螃蟹的人”，最主要的原因就是对医药行业的长期看好。“医药股在全球都深受青睐，在海外医药股的市值甚至可以比肩金融板块。在国内，2010年时，沪深两市共有150只左右的医药股，其中有近3成在5年间实现了5倍以上的收益。”

　　在投资中，周睿说，“守正出奇”这四个字足以概括他自己的投资理念。所谓“守正”就是把具有长期增长潜力、核心竞争力突出、比较优势明显的公司作为战略性资产，所谓“出奇”就是也会通过对市场热点的判断，做一些波段操作，这部分属于战术性资产。

　　一直以来，周睿坚持的选股策略是自下而上，基于基本面精选具有长期投资价值的个股。据他介绍，汇添富精选个股一直主要基于三个方面，其一是行业的发展空间和成长阶段，其二是否具备好的商业模式，其三是否具有良好的企业家精神，医药股投资也是一样。

　　对于淡化了行业配置的添富医药来说，出色的选股能力成为该基金长期致胜的法宝。记者翻阅五年来添富医药的季度和年报发现，周睿的操作风格非常稳健，看准了就会长期持有。WIND数据显示，天士力(600535,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、云南白药(000538,股吧)等个股，五年前就出现在其重仓股名单之中。

　　曾经有这样一只牛股，当时的选股逻辑主要基于三方面的考量，首先从行业的角度来说，伴随着糖尿病发病人群的不断增加，公司所在的糖尿病医疗领域未来发展空间巨大。第二，公司的产品线布局非常完整，涵盖了从糖尿病注射剂到试纸试剂，以及未来将推出的口服治疗药，加上公司的销售团队遍及中国98%的县级以及县级以上的医院，可以说是糖尿病医疗领域的小巨人。第三，公司的大股东从不盲目融资，却坚持每年用分红全额认购公司的股票，“在我看来，这样的公司属于一个非常保守而稳健的公司，虽然股价上涨的速度不是最快，但是拿得比较扎实也比较稳妥。”

　　覆盖一二级市场的医药全景图

　　以添富医药为主要抓手，汇添富近年来沉淀下来一个实力雄厚的医药投研团队，这是周睿最引以为豪的。

　　周睿向记者介绍道，汇添富基金拥有业内唯一一个覆盖了一二级市场的医药投研团队，其中二级市场的医药投资团队目前已经覆盖了200多家上市公司，2014年成立的医健PE子公司使得汇添富的医药投研更广泛的深入到上千家一级市场的医药企业当中去，这些企业遍及海内外和各个细分行业。所有的这些构成了一张立体的医药行业全景图，进而形成了汇添富自身独一无二的研究壁垒。

　　也正是借力于汇添富基金在医药投资领域广泛、深入的布局，在实际筛选投资标的时，汇添富对于商业模式的判断并不来源于上市公司“讲故事”，对业绩的检验也并不是孤立的来源于对其单一的调研或财务报表，汇添富医药团队的研究往往覆盖了这家公司的供应商、采购商乃至竞争对手，从而能够实现对上市公司360度的考察。

　　周睿回忆道，多年前一家医药公司高速的业绩增长吸引了大量机构的热捧，当时的研究观点一致以为，该公司高管得力、治理制度良好，且激励有效，公司业绩将会持续爆发。但周睿在研究中发现了两个问题，其一是公司执行层面主管经验欠缺。其二，汇添富医药研究团队发现实际的草根销售情况和上市公司方面发布的数据并不相符。基于这两方面的考虑，他并没有把这家公司列入战略性品种名单中，而该公司一年后差强人意的业绩表现，也印证了周睿当初的判断。

　　而在团队的建设方面，周睿指出，汇添富很早就开始组建医药研究团队，目前团队成员拥有平均10年以上的从业经验，多名成员都是医药科班出身，不过周睿同时强调，在人才的选择上不会拘泥于专业，医药行业的变化层出不穷，专业知识反而有可能形成一些盲点，“我们最为看重的还是自身的努力和个人的悟性，在平台的支持下，目前团队中的核心成员，比如刘闯和汇添富医疗服务拟任基金经理刘江，都对产业演变和商业模式有着深刻理解。”