停牌逾3个月后，东阳光科（600673）抛出一份资产收购方案拟收购一家医药公司，这也意味着主营业务为铝深加工、化工产品生产、电子材料及元器件制造的东阳光科拟进军医药行业。不过，业内人士分析认为，医药行业目前并不容易运营，有着种种限制。而目前来看，标的公司核心产品竞品较多，未来的盈利能力难言乐观。

豪掷32亿收购医药资产

2月16日，东阳光科发布公告称，拟用约32.21亿元收购一家医药公司50.04%的股份，也就是说，东阳光科拟向医药行业进军。

据公告显示，东阳光科拟向宜昌东阳光药业购买其持有的东阳光药22620万股股份，占东阳光药股份总数的50.04%，交易作价为32.21亿元。交易完成后，东阳光药将成为东阳光科的控股子公司。值得一提的是，本次交易的交易对方为宜昌东阳光药业，是公司实际控制人张中能、郭梅兰夫妇控制的企业，因此东阳光科表示本次交易构成关联交易。

据了解，东阳光药于2015年在香港联交所挂牌。主要从事国内制剂的生产及销售，主营业务为医药制剂的生产及销售。东阳光科表示东阳光药所生产的原料药绝大部分用于生产自有制剂产品。而就标的生产的产品来看，东阳光药是专注于抗病毒、内分泌及代谢类疾病、心血管疾病等治疗领域产品开发、生产及销售的制药企业。

财务数据显示，标的公司近几年的业绩表现也较为乐观。2014-2015年以及2016年1-10月东阳光药实现的营业收入分别为46968.16万元、69411.29万元和74191.25万元。同期对应实现归属于上市公司股东的净利润分别为13534.22万元、26575.15万元以及29585.24万元。就2015年而言，标的公司实现的营业收入同比增加47.78%，同期对应实现归属净利润同比增长幅度高达96.36%，业绩处于不断上升的状态。与此同时，交易对方在标的公司的业绩方面也做出了较为亮眼的业绩承诺。宜昌东阳光药业承诺标的公司在2017年、2018年和2019年各年度实现的净利润数额分别不低于4.8亿元、5.75亿元和6.52亿元。

谈及此次的收购，东阳光科也表示标的资产近几年业绩表现呈现快速增长的状态，交易完成后东阳光科将进入医药工业行业，基本实现上市公司的产业转型。而就此次收购医药行业资产、进军医药行业的初衷，东阳光科也表示是看好医药行业的发展前景。

经营业绩遭遇瓶颈

实际上，东阳光科此次进军医药行业也是公司在主营业绩遭遇瓶颈状态下的无奈之举。对于此次收购的目的，东阳光科就坦言是公司业绩出现较大幅度下滑。 因而此次的资产重组是为确保公司的持续经营和健康发展，挖掘新的利润增长点的举措。

财务数据显示，东阳光科近几年的业绩出现滞涨的状态。2015年，东阳光科实现收入约为46.86亿元，同比下降8.34%，归属于上市公司股东的净利润约为9944.98万元，同比下降36.36%。就2016年前三季度公司实现的业绩来看，东阳光科实现的营业收入为38.07亿元，同比增长1.83%。不过，同期对应实现归属于上市公司股东的净利润则出现了下滑，为7065.75万元，同比下降幅度达24.94%，有着增收不增利的迹象。对于公司业绩不断出现下滑的原因，东阳光科表示是受国内外市场低迷，国内铝箔制造业产能过剩、过度竞争等因素的影响。

2016年半年报显示，就公司的主要产品经营数据来看，东阳光科的9种产品在2016年上半年实现的营业收入中有7种产品同比出现下滑。其中，电子光箔实现的营业收入为1.03亿元，同比下降25.25%。另外，包装印刷等实现营业收入为3161.34万元，同比下降幅度为28.33%。此外，在磁性材料等产品的营业收入方面同比下降幅度也在5%左右。对此，东阳光科表示是国内整体经济持续不振，下游产业市场需求也因此出现下滑，从而导致电容器、电子光箔、板带材等销售量及销售收入下降。与此同时，从东阳光科近几年实现的扣非后归属净利润来看，公司的主营业务盈利能力下滑的态势也尤为明显。2013-2015年，东阳光科实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润分别为1.04亿元、9834.61万元、2594.01万元。

值得一提的是，去年9月东阳光科子公司深陷债务纠纷，这也给业绩不佳的东阳光科增添了诸多麻烦。回看历史公告可知，2016年9月6日，东阳光科发布公告称控股子公司桐梓县狮溪煤业有限公司（以下简称“狮溪煤业”）收到人民法院的应诉通知书、传票及《民事起诉状》副本。彼时，狮溪煤业新增5起诉讼，涉诉金额合计1525万元。而狮溪煤业多次被连带起诉均因对鑫源煤矿进行煤矿重组整合所致，且涉案纠纷均为鑫源煤矿及刘成良故意隐瞒的债务纠纷。对于可能给公司业绩产生的影响，东阳光科表示案件已立案，但尚未开庭，目前暂时无法判断上述事项对公司利润的具体影响。

收购资产核心产品难乐观

值得一提的是，就近几年标的资产的财务数据来看，可知东阳光药经营业绩较为可观，东阳光药的单一核心产品可威存在销售占比逐年上升的状况，而北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣告诉北京商报记者，可威的竞品比较多，竞争力有限。

由公告可知，东阳光药主要产品包括用于治疗病毒性流感的药品可威，治疗内分泌及代谢类疾病的药品尔同舒以及治疗心血管疾病的药品欧美宁及欣海宁。东阳光科表示，截至2016年12月31 日，东阳光药共生产33种医药产品。

值得一提的是，东阳光药主要的营业收入依赖于若干主要产品。2014年、2015年和2016年1-10月，东阳光药核心产品可威的销售额分别占当期营业收入的44.11%、65.34%和77.74%，主要产品可威、欧美宁、欣海宁及尔同舒的合计销售额分别占当期营业收入的71.89%、87.38%和94.19%。东阳光科表示，报告期内，东阳光药产品收入的集中度有所提升，并主要依赖于核心产品可威。

由数据可见，除可威以外，东阳光药其他产品的营业收入在总营业收入的比重处于不断下滑状态。其中，欧美宁在2014年、2015年和2016年1-10月实现的销售收入占总销售金额的比重分别为9.07%、7.13%和4.51%。另外，同期尔同舒对应实现的销售收入占总销售额的比重则分别为6.39%、5.25%、4.68%。由此可见，在其他产品销售额在总销售额中所占的比重不断下滑的状态下，可威的占比不断增加，单一产品集中度越来越明显。对此，东阳光科在公告中也表示预计短期内标的公司的产品集中度仍然较高。

据了解，作为东阳光药的核心产品，可威的通用名为磷酸奥司他韦。东阳光药有权使用的与生产磷酸奥司他韦产品相关的专利共有7项，将陆续于2017年8月-2026年4月到期。对此，史立臣表示，可威的生产厂家并不多。不过这种药品主要是用于治疗或预防流感的，目前这类的产品竞品太多，竞争力有限。“一般消费者感冒之后买点感冒胶囊就可以了。”史立臣如是说。