来源：国际金融报

去年“4+7”带量采购政策的推出，使得医药行业经历了一轮大幅调整，直至今年2月，在A股市场整体回暖的情况下，医药板块终于迎来反弹修复机会。

截至4月23日，申万医药生物指数年内涨幅达32.57％，位居28个申万一级行业第16位，同期上证综指涨幅为28.92％。在经历了去年过山车般的表现之后，相关主题基金净值也开始逐渐修复，行业有望迎来投资机会。

主题基金回暖

目前，医药行业共有294家A股上市公司。其中，化学制药、中药、医疗器械三类上市公司数量达到213家，占比达七成。去年大部分公司跌破历史估值底部，相关主题基金更是遭遇了大幅波动的痛楚，单位净值一度跌至1元之下。相比而言，今年市场悲观情绪逐步释放，医药板块整体也迎来上涨行情。

根据东方财富Choice数据，截至4月22日，78只医药主题基金（份额未分开计算）年内平均净值涨幅为27.11％。去年底净值出现亏损的基金，已经在今年得到修复。其中，有59只基金净值在1元以上。

自首只主投医药行业的主题基金在2010年推出后，成长性出色的医药行业便受到公募基金的密切关注，相关医药主题基金的布局从2013年起逐年增多。早期成立的医药主题基金也从指数的上涨中获利，数据显示，2013年至今，生物医药指数上涨113.14％，排在28个申万一级行业第8位。

据《国际金融报》记者不完全统计，从各家公募布局医药主题基金的情况来看，汇添富、富国、易方达、工银瑞信基金等在该类主题基金方面投入精力较多。市场上存续的医药主题基金大多为主动管理型，少部分为被动指数型，跟踪的指数主要有中证医疗指数、中证医药主题指数等。在主动管理型医药主题基金中，前海开源医疗健康一季度股票仓位最高，达到88％。

据中信建投证券统计，医药方面的资金配置处于历史平均水平。公募基金2019年一季度整体医药持仓比例在11.15％，环比上升0.87％，剔除医药基金以后的持股比例约为7.92％，环比上升0.85％，基金持仓比例为2015年以来平均水平，但低于2013年至2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。

业绩表现分化

受近两年医药行业频频出现的“黑天鹅”影响，医药主题基金净值表现波动性较大。资料显示，大部分医药主题基金成立时间均不到三年，基金经理任职时间较短，且部分未有医药研究经历。同时，由于主题基金持股比较集中，业绩表现出现分化。

东方财富Choice数据显示，截至4月22日，医药主题基金年内净值最高涨幅为48.56％，最低涨幅为0.65％。具体来看，净值涨幅在30％以上的主题基金有25只，净值涨幅低于20％的主题基金有8只。从仓位上来看，涨幅排名靠前的主题基金主要源于其股票仓位保持在相对较高的位置，且持股比较集中。

有些净值涨幅跑输同类均值和大盘表现的主题基金，其基金经理过往工作履历中并未找到与医药相关的信息。比如，华润元大医疗保健混合，该基金由袁华涛和陈剑波共同管理。该基金首募规模4亿元，但经过近五年的运作之后，规模缩水至0.33亿元。一季度股票配置占净资产比达到74.47％，截至4月22日，年内净值涨幅为20.29％，低于该主题基金27.03％的平均涨幅。

事实上，自4月份以来，医药生物指数表现出现小幅回落，排名较为靠后，估值位于历史相对较低水平。

对于医药主题基金今年的分化表现，恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，医药主题基金业绩分化的主要原因有：股票仓位差异、子行业配置差异、个股选择差异、波段操作的成败和基金大额申购赎回造成的净值跳跃。

韩玮进一步表示，医药主题基金应重点配置研发能力强和渠道创新优势明显的上市公司，同时要规避泡沫股风险，忽视短期波动并对短期落后行业指数有承受力，才能长期最终战胜基准。

成长空间广阔

近期，随着科创板受理加速和利好政策频出，医药行业也迎来良好的发展机会。4月16日，国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》，从六个方面提出28条具体政策措施。其中提及，提升医养结合服务能力。促进现有医疗卫生机构和养老机构合作，发挥互补优势。

截至4月22日，上交所公布的科创板获得受理的企业数量增至90家，除了半导体等行业外，归属医药行业的企业数量已突破20家。其中，医药制药企业有12家，拟融资总额达到116亿元。

长城证券认为，科创板对生物医药行业影响较大，将鼓励暂无盈利的创新药品、器械、医疗技术研发型企业的发展和壮大，以资本市场培育初创型科技创新企业，促进我国医药产业科技成果转化。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，指数由强转弱或步入震荡期，医药行业属于非周期行业，具有一定的抗风险能力，或更可能存在跑赢市场指数的机会。

韩玮认为，4月以来医药生物指数表现落后，主要受到行业权重整理滞涨的羁绊，随着深度老龄化社会的日益临近，医疗保健行业成长空间依然十分广阔，医疗行业指数总体相对于大盘会呈现平稳攀升的走势。